零风险博弈盾-第9章
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平均增长率在13％左右，这就是说中国股市给投资者每年的复利收益应是13％。美国股市的复利收益只有6％，德国、英国、日本。很显然中国股市给予投资者的投资收益是世界股市中回报率最高的。但对中国广大股民的调查显示，90％以上的人是亏损的，而且亏损率和亏损面非常大，有些人的投资损失在95％以上或者血本无归。一些人把这种亏损和自己的投资失误归罪市场，甚至把2008年股市的大跌和投资者的巨大损失指向A股监管部门。这些指责不公平也不符合事实。
作者依据十多年对金融市场的研究和投资实践，认为造成A股市场上股价暴涨暴跌、投资资者大面亏损的原因不是别的，而是我们市场上流行的华尔街投资理论和投资方法，在中国投资市场上一直误导广大投资者。可能绝大多数人不同意我的观点，认为这个观点没有理论根据和看法太偏激。如果我们用博弈理论来看金融市场的投资问题，就变得非常简单。股票、期货、外汇和黄金的投资实质是成千上万个投资人在同一个大平台和“主流资金”或操作股价的“庄家”进行资金博弈。在这个博弈市场上大家都用相同的方法和相同的理论来操作，其结果会是什么呢？
现在流行的波浪理论、江恩理论、K线理论和各种技术指标都提倡一种操作方法，如何找股票价格的入市点，找明天会涨的股票，找“主力资金”或“庄家”会拉升的股票，与庄共舞，搭庄家的顺风车，形成了市场共识，并形成了一种共识的操作方法，这种操作方法实际上就是“追涨杀跌”的方法：当股价涨，每一个人都认为“庄家”在拉升股价或“主力资金”流进股市，赶快追进去。在大家的共识和共力下，形成了股价的快速上升或暴涨。当股价跌，市场的参与者，都会认为“主力资金”在出货或“庄家”在出货，而赶快卖出股票。在大家的共识和共力下，形成了股价的快速下降或暴跌。
另外“追涨杀跌”的操作方法也是人性“贪婪和恐惧”的自然反映。因为当股价跌的时候，投资者会认为股价还会跌，害怕买进股票后亏损，不会买进股票，人性的恐惧和人性的本能是抗拒买进股价下跌的股票。
相反，当股价上涨，投资者会认为股价还会上涨，而乐意追进去，人性的贪婪和人性的本能反应在驱逐你去追涨而买进股票。
主力资金或控制股价的庄家正是利用人性的弱点和股市上流行的理论与散户博弈，反复拉升股价和打压股价，不让散户搭庄家的顺风车，而是把散户赶下车，当股价上升，投资者会追进买进股票。当股价跌，流行的投资理论会建议大家在股价跌的时间，止损卖出股票。主力资金或庄家这种反复的操作结果，产生了股价波动，而广大投资者又跟随庄家和主力资金的节奏追涨杀跌，造成股价共振，其结果股价大幅波动，形成股价的暴涨暴跌。另一方面，投资者总是止损卖出，这样就产生了散户大面积亏损和深度亏损。一种让投资者克服人性、正确的资金管理、“永不止损”的高抛低吸的资金管理技术就应运而生，第二章将有详细论述。
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十二、惨不忍睹的投资经历让我认识了股市
我是一个工科大专院校毕业生，我认为任何一门技术或技能只要努力学习相关的理论和书籍，就能掌握。如你不会盖房子，通过学习盖房子的相关知识后，你就可以盖房子；你不会寻找矿，通过学习地质学，你可以找到矿。总之人类活动中任何一种技术，任何一门学科都可以通过学习相关理论和书籍而掌握，学得好一定能成为这门学科的领头人。
我在1995年进入股票市场，为了能正确指导自己投资，在进入股市之前先进行学习。当时购买了几乎所有具有影响力的图书，认为通过学习就能找到在股市赢利的方法。但是我在应用这些理论时却一次次失败，一次次失望。
我陷入一个怪圈。当你花的时间愈多，愈想证明这些理论的正确性，愈想在市场上找出一套正确的投资方法，你在市场上就输得愈惨。市场上的输赢不是和你掌握的股市理论成正比的，有时反而成反比。在股市上，好像真的是知识越多越反动！
一些高级知识分子转到这个市场上来，期望根据自身的经历，通过自己对股市理论的研究来赢利，而事实恰恰相反，这些人在市场上输得更惨。
在2000年初，我已经学习了股市上大部分流行的投资理论，自认为是一个“投资专家”，我用250万港币在股价25元左右，买入香港股票电信盈科（0008）10万股。当时，买入这只股票的理由非常多。按价值投资分析和基本面分析理论，这只股票是绩优股，每股收益高，是历史上长期给香港投资者良好回报的优质股票。这只股票又被香港首富李嘉诚之子李泽楷重组和持有，名人后代一定有作为，应有很大的发展空间。从技术面分析上，该股正处在波浪理论的上升五浪中。总之买入这只股票的理由太多了，找不到不买这只股票的原因。
当我在每股25元左右买入这只股票10万股，股价升到元后，股价就开始暴跌，不到一年时间就跌到了5元多，上市公司看到股价跌得非常惨、不好看，把5股合并成一股，股价表面上又升到了20多元，我的10万股，合并后变成了2万股。但合并后的股价照样跌，不到一年的时间又跌到了5元多。两年多时间，一只香港人公认的绩优股，让我的资产从250万元缩水为不到10万元，损失95％以上。这次投资把我一身的积蓄化为乌有。是谁拿走了我的乳酪，很显然是操作股价的庄家，他们利用资金优势，可以把股价拉上天，同样也可把股价打到地。所有市场上流行的投资理论和投资方法在资金操纵下都显得没有任何用处。
一次偶然机会读到了这样一篇报道：
1999年5月26日，香港各大报纸报道一条消息：李嘉诚之子李泽楷不费分文将“数码港”借壳“得信佳”上市。数分钟之内，李泽楷账面盈利319亿港元，市值达千亿港元。这是怎么回事？实质上这是一个空对空的概念操作。一个典型的操作股价的庄家与上市公司联手圈钱操作。1998年6月，李泽楷正式向香港政府提出合作建造“数码港”计划。李说：香港已经过了硬件浪潮。“数码港”可推动香港赶上软件浪潮。为此，“数码港”应能提供和外国其他高科技城市相比有竞争力的租金，借此吸引高科技和软件公司来港投资。用硅谷概念来包装房地产项目，在香港还是首例。李泽楷展望“数码港”建成后，香港可望在软件工业中心开发上取得长足的进步，这对于香港经济繁荣无疑是一个好消息。这个耗资130亿港元的“数码港”工程终于获得香港政府的批准。
“数码港”工程获得香港特区政府批准后，李泽楷收购了“得信佳”上市公司，取得90％以上的股份，经香港联交所批准扩股至100亿股，股价每股元。如此运作后，李仅用27亿港元的成本就完成了对“得信佳”的收购和扩股工作。尔后又成功完成了与香港证券商联手事宜，最终于1999年5月25日召开记者招待会。消息传出后，股价上涨了10倍，李泽楷成功地在几分钟内盈利319亿港元。是收购“得信佳”上市公司资金的10倍。
我买进了资本运作高手的股票，我的资金在两年之内*纵股价的大资金吃掉了。我的投资经历让我明白了我的投资输得如此之惨的真正原因，股票市场是一个资金博弈市场，所有中小投资者到这个市场来投资都被拥有大资金的少数人玩在手掌之心，最后都在这场博弈中败下来。市场上流行的波浪理论、江恩理论、K线理论、技术指标、价值投资方法，基本面分析投资方法和技术面分析投资方法并没有揭示这个资金博弈的根本问题，所有流行理论在资金控制股价上显得完全没有用处。世界上各种学科和专业，没有哪一门学科像金融投资这门学科，你学的理论并不能让你成为投资专家，不能让你在投资中赢利。因为这些理论是错误的，是在误导投资者。
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一、资金博弈市场中资金管理的重要性
股票、期货、外汇和黄金投资市场是一个千百万投资者在一个巨大平台上互相拼杀的复杂资金博弈市场。
在这个市场中，千千万万个体的行为组成了整个复杂系统。在这个复杂的互相博弈系统里，每个投资体既相互独立又相互影响，每个投资者和机构对影响市场走势的种种金融消息、经济基本面的看法都有相当的差别，从而导致不同的操作。而这些看似杂乱无章的千千万万个体行为组合的合力方向，却形成了有一定规律的市场趋势。这种趋势由于其复杂性而充满了不确定性，时而有序，时而混沌。同时，趋势和个体的行为又会相互发生影响，趋势反映在整体指数或单只股票的涨跌上会对个体的行为产生影响，个体行为又会反过来影响趋势的进一步发展。比如：随着股票的下跌会进一步导致更多的抛售，而进一步的抛售行为又会加强股票和指数的下跌趋势，所以说股票市场充满了不确定性。
在这个市场中，谁都想在最短的时间内赢得对方手中的资金。在这个过程中，谁的资金大，谁就决定了价格的走势，谁就是赢家。所以，只有通过管理好自己的资金才能在这个市场上生存下去并获得赢利，否则，别无他法。
“股价不可预测和谁的资金雄厚谁是赢家”是资金博弈市场的基本规律。
而正是由于价格的不确定性，也决定了我们不可避免地要犯错误。索罗斯将自己的投资思想归纳为简单的三句话：
了解自己的错误；
研究自己的错误；
改正自己的错误。
其中，发现和处理错误是我们要拿出一半以上的时间来做的事情。
许多新手都在追求百发百中的分析预测方法，而往往忽略掉资金管理和风险控制的重要性，从而因为一次次“偶然”的错误导致了全军覆灭。高制胜率的预测方法不是不该研究，而是要建立在资金管理和风险控制之上。
常常看到一些人动不动就满仓，动不动就空仓，这些不理智的行动，往往是源于人类直觉对概率的错觉。我们往往不能很好地估算一件事件的概率，另外，我们通常会忽略掉小概率事件，而许多事情恰好是毁在小概率事件上。
为什么我们需要资金管理和风险控制？
因为它能让你在犯错误的时候将损失降到最小，在正确的时候实现利润尽可能最大。这里说的最小和最大都是相对的，追求最优的成本是高昂的，我们提倡次优。
任何投机的难点都在于执行。投机讲究知行合一，但人总归是人，是凡夫俗子就有七情六欲，就有贪婪和恐惧，所以知易行难。大部分新手都有共同的特点：该保持希望的时候却满怀恐惧，一有几点利润就担心变成亏损，匆匆卖出；该满怀恐惧的时候偏偏保持希望，明明市场已经转势，就是坚决不止损，死套到底，总幻想着市场有一天又回到原来买入的位置。如果无法解决这些问题，则很难在市场中待得长久。
在这里我觉得有个普遍的误区，就是——教导我们要“克服人性”。我觉得应该倡导“控制人性”：
